연방준비제도, 금리-하이킹 사이클 시작에 따른 인플레이션 우려 부각

연방준비제도, 금리-하이킹 사이클 시작에 따른 인플레이션 우려 부각

 

 

 

요약

• 제롬 파월 의장이 몇 주 전 의회에 제출한 증언에서 이미 이 결정을 발표했기 때문에 오늘 연방기금 금리의 4분의 1 포인트 인상은 그 자체로는 시장에 별로 흥미가 없었다.
• 한편, 인플레이션은 최근 몇 달 사이에 더욱 걱정스러워졌다.지난 2월 애틀랜타 연방임금추적기(Fed Tracker)가 6.5%까지 치솟는 등 임금인플레이션이 급증했다.
• 우리는 계속해서 포트폴리오에서 리스크와 수익의 주요 동력으로 전략 자산 배분 및 기본 자금 관리자들로부터의 보안 선택에 초점을 맞추고 있다.

게티 이미지를 통한 nespix/iStock

음, 그건 빨랐다.미국 연방준비제도(Fed·연준)가 미국 역사상 가장 급격한 경기침체와 COVID-19 폐쇄에서 불과 2년 만에 처음으로 금리를 인상했다.제롬 파월 의장이 몇 주 전 의회에 제출한 증언에서 이미 이 결정을 발표했기 때문에 오늘 연방기금 금리의 4분의 1 포인트 인상은 그 자체로는 시장에 별로 흥미가 없었다.투자자들은 앞으로 나아가야 할 방향과 중앙은행이 인플레이션 압력 확대에 대한 증가하는 증거에 대해 우크라이나 전쟁으로 인한 불확실성을 어떻게 저울질하고 있는지에 더 집중했다.

FRB는 매파적인 어조로 2022년 최소 7차례의 금리인상 전망을 내놓고 있다.

그 후자와 더 중요한 점에 대해 오늘 연준 회의는 매파적이었다.연방공개시장위원회(FOMC) 참여자 견해의 도트 플롯은 올해 총 7차례의 금리인상에 대한 기대감을 나타냈다.말 그대로 2022년 달력에 남아있는 모든 회의에서 25 베이시스 포인트 인상을 시사하는 것이다.게다가, FOMC에 있는 16명의 참가자 중 7명인 뚱뚱한 소수민족은 이보다 더 빠른 하이킹을 선호했다.마지막으로, 점 플롯은 연준이 정책 요율이 연말까지 제한적인 지역으로 이동하면서 2023년부터 펀치볼을 없애기 시작할 것임을 시사한다.

시장은 어떤 반응을 보였는가?

시장은 처음에는 부정적인 반응을 보였다.채권은 매각을 했는데, 발표 전후 몇 분 만에 미 재무부의 10년 수익률이 2.25%로 상승했다.회의 전에 거의 2% 올랐던 S&P 500 지수는 오후 늦게 다시 회복하기 전에 상승세로 돌아섰다.

우크라이나 전쟁은 경제 전망에 어떤 영향을 미치고 있는가?

우크라이나 전쟁은 인플레이션과 경제 성장에 무게를 두면서 전망을 불확실하게 하는 주요 원천으로 인식되었다.우리는 그 역풍들이 유럽보다 미국에서 더 작을 것 같다는 것에 동의한다.다행히도, 분쟁으로 인해 세계 사이클에 도전할 수 있는 주요 위험 경로 중 하나인 높은 에너지 가격이 최근 며칠 동안 급격히 하락했다.맥락상 서부텍사스산 중질유는 2월 24일 침공이 시작되기 전까지 배럴당 92달러 정도에 거래되고 있었다.3월 8일 배럴당 거의 125달러로 정점을 찍은 후 오늘 배럴당 95달러로 다시 하락했다.

요점:에너지 시장에 많은 변동성이 남아있지만, 현재의 가격 수준은 미국 소비자들을 좌절시킬 것 같지 않다.게다가 우크라이나와 러시아가 전쟁을 종식시키기 위해 중립 계획을 세웠다는 잠정적인 헤드라인도 입증된다면 매우 고무적이다.

물가 압력이 확대되면서 인플레이션 우려가 고조된다.

한편, 인플레이션은 최근 몇 달 사이에 더욱 걱정스러워졌다.지난 2월 애틀랜타 연방임금추적기(Fed Tracker)가 6.5%까지 치솟는 등 임금인플레이션이 급증했다.현재 임금은 생산성 증가율보다 훨씬 앞서 달려 중기적으로 연방준비제도(연준)의 물가 목표치인 2%에 부합하지 않는다.가격 압박도 확대됐다.2021년 여름, 거의 모든 핵심 인플레이션 급증이 소비자 지속 가능 품목(차트의 파란색 막대)과 같은 일시적 품목에 집중된 반면, 이제 인플레이션 역시 쉼터와 같은 주기적이고 끈끈한 범주, 핵심 서비스 같은 임금에 민감한 영역(차트 하단의 오렌지 막대)에서도 증가하고 있다.

BLS, 러셀 인베스트먼트 계산

2022년 2월 현재 데이터.핵심 서비스에는 레크리에이션 서비스, 교육 및 통신 서비스, 기타 개인 서비스 등이 포함된다.쉼터에는 1차 거주지 임대료와 소유주에 상응하는 임대료가 포함된다.내구재에는 가정용 장비와 보급품, 자동차 연료, 레크리에이션 물품 및 정보기술 물품이 포함되며 COVID에는 집에서 멀리 떨어진 교통 서비스와 숙박 시설이 포함된다.회색 영역에는 다른 모든 항목이 포함된다.

요컨대 미국은 여전히 추세 이상의 성장 가능성이 있다.

주요 통화정책 변화를 전후로 시장이 소화불량에 빠지는 것은 지극히 정상적인 현상이며, 우리는 연중 주식의 상당 부분 부진이 정확하게 오늘의 결정(그리고 예상) 때문이었다고 판단한다.중요한 것은 연준이 올해 도트 플롯에서 보여준 7차례의 미국 금리 인상에 대해 고정수입 시장은 이미 가격이 매겨져 있다는 점이다.한편 시장 심리는 상당히 비관적인 것으로, 전술적 전망에 긍정적이라고 평가하고 있다.

근본적으로는 여전히 2022년이 미국의 경제성장률 이상의 해가 될 것으로 예상하고 있다.중요한 것은 중국도 이번 주 논평에서 경제성장과 시장에 대한 의지를 강화했다는 점이다.그리고 유럽이 우크라이나 전쟁과 상품 시장의 변동성으로 인해 상당한 불확실성에 직면하고 있는 반면, 그러한 압력은 최근 며칠 사이에 약간 누그러졌다.

우리는 계속해서 포트폴리오에서 리스크와 수익의 주요 동력으로 전략 자산 배분 및 기본 자금 관리자들로부터의 보안 선택에 초점을 맞추고 있다.그리고 우리는 그들이 현재의 시장 변동성에 그들 자신을 드러낼 경우, 전략적으로 시장에서 극단적인 이탈을 경계하고 있다.

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